【研究报告内容摘要】
教育:具有长期投资价值,β1政策层面主要期待《民促法实施条例》终稿落地,β2赛道层面我们建议关注职教培训(政策鼓励,行业利好持续兑现)、k12课外培训(市场空间大,龙头竞争优势明显,存在下沉市场红利)、民办高教(内生外延并举,估值受政策压制明显)、早教板块(渗透率较低,行业发展空间大,资本加持下龙头有望加速扩张)。个股层面,按部就班的扩张和对需求的持续挖掘带来业绩的稳步提升将成为行业投资的主要逻辑,也将成为估值提升的主要动力。
推荐标的:中公教育、中国东方教育、美吉姆、新东方在线、科斯伍德 社服:景气度,免税>休闲景区>酒店>自然景区>出境游。对于成长性行业,重点关注商业模式及可复制性;对于成熟行业,重点关注竞争壁垒和业绩确定性。我们重点推荐关注免税行业(行业具有成长性、垄断竞争格局利好龙头)、酒店行业(周期性方面有望底部向上,成长性逐步凸显)、人力资源服务行业(灵活用工行业高成长红利期)。
推荐标的:科锐国际、锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺 风险提示:《民办教育促进法(实施条例)》终稿尚未发布,政策层面仍然存在不确定性;宏观经济进一步恶化的风险,宏观经济不景气可能会对酒店、猎头等业务产生一定不利影响;突发的政治事件、自然灾害、疾病疫情等对旅游业的冲击。

---