和2016年相比，2017年全球的股票、债券、商品和外汇市场的波动率大幅度下降，但这一年却又是资本市场波动相对较小的一年。无论从实际波动率，或者用恐慌指数来衡量的预期未来波动率，以及年内大盘指数回撤的幅度，都创下了30多年以来的新低。图片cnsphoto提供
2017年的全球资本市场曾被很多人预测为将充满“黑天鹅”事件，但实际上，这一年资本市场波动却相对较小。和2016年相比，全球的股票、债券、商品和外汇市场的波动率都大幅度下降，其中美国、欧洲、日本及新兴市场股票市场的波动率，无论从实际波动率，或者用恐慌指数来衡量的预期未来波动率，以及年内大盘指数回撤的幅度，都创下了30多年以来的历史新低。
现在新的一年已经开始，资本市场又将走势如何？投资者关心的股市、汇市、房市投资机会又会在哪儿？
汇市：美元英镑最被看好
2018年的汇率投资，美元和英镑最被投资者看好。
2018年全球主要经济体的汇率将会有如何表现？美联储加息是否将会持续推高美元？英国脱欧是否会给英镑走势带来波动？主要投行机构对主要经济体的汇率走势又有何看法？
cnbc指出，在2018年的汇率投资方面，当前来看美元和英镑最被投资者看好。美林美银就指出美国减税法案的落实对美元来说是一个关键事件，这会在2018年初对美元起到了提振和支撑的作用。
美国减税法案对美元的提振将会有两种形式，第一，出于税收的原因，公司将会受到鼓励把海外资金汇回美国，其中一些资金将被转换成美元用于资本支出；第二，减税措施可能会在未来两年将美国gdp(国内生产总值)年增长率提高0.3至0.4个百分点。这可能会迫使美联储比预期更快地提高利率，从而更大幅度推高美元。
在美联储提高利率、股市飙升、减税措施接近成为立法的环境下，许多投资者预计美元不会走软。法国巴黎银行分析师daniel katzive也预计美元会出现上涨，但与美林美银的预测不同，他认为美元上涨可能仅在2018年中期才会出现。katzive说：“我们离欧洲央行加息和其他g10央行实施紧缩政策越来越近。我们认为，到2018年年中，将看到大量投资者对冲美元敞口的风险开始上升。”
katzive还指出，美元在2014年到2016年一路上涨，但与大多数g10货币，尤其是那些收益率较低的货币，比如瑞典克朗和挪威克朗相比，美元依旧比较昂贵。所以有分析师预计，美元兑瑞郎将会是不错的投资方向。
除了美元，不少机构都认为英镑在2018年将会有强势的表现，这一观点是基于英国在2019年3月份退出欧元区之前将和欧盟达成过渡协议。美林美银建议买入英镑兑瑞士法郎，而荷兰国际银行则认为英镑兑美元将会有上升机会。
分析认为，英镑自英国脱欧公投以来已呈现大幅度下跌，很多不利消息也已经被市场消化，因此如果2018年英国脱欧谈判进展顺利，英国经济回暖符合预期，英镑就会出现反弹。
此外，欧元在2017年成为g10中表现最佳的货币之一，在2018年随着欧洲央行货币政策的收紧以及欧洲经济前景的持续改善，高盛，摩根士丹利、法国兴业银行和荷兰国际集团都看涨欧元。其中，高盛就建议做多欧元兑日元，高盛策略师francesco garzarelli认为，资金持续流入欧元区资产将支撑欧元。
股市：美股最被青睐
美股成为各大投行和分析师最为青睐的资产类别。
当前全球股市将会有如何表现？各大投行和分析师最看好什么？哪些版块儿会有投资机会？
在当前各大机构发布的2018年资产前瞻中就不难发现，美股仍是不少分析师最为青睐的资产类别。
美国《商业内幕》总结了12位专家的观点，这些专家中几乎没有一人看空美股。
从高盛、瑞士信贷和德意志银行等数家机构的预期来看，美股在2018年还存在上涨空间。
对于处于美国牛市中的标准普尔500指数来说，2018年或许将会是获利最多的一年。目前美国股市的涨幅已经连续9年达到两位数。根据美林美银展望，标普500指数将在2018年继续上涨，预计将在2018年年底前达到2800点，但期间可能会遭到10%或者更高幅度的回调。
但整体而言，特朗普的减税法案将提高美国大型公司的利润，并且可能会通过更多的回购来回报股东。但2018年的情况可能无法与2017年相媲美。要知道，2017年可以说是股市历史上最和平的一年。一些策略师警告称，造成波动的定期回落可能会再次出现。
不过，德意志银行首席策略师宾基-查德哈（binky chadha）在去年11月初的一份报告中表示：“我们认为，受美国经济稳定强劲增长、全球经济增长提速和美元的支撑，标普500指数的每股收益在2018年将增长11%。”
他补充称：“假设税收改革获得通过，我们预测2018年标普500指数的每股收益将跃升14%，至150美元，该指数将在2018年年底前上涨11%，至2850点。如果税收改革失败，标准普尔500指数将在短期内下跌5%至2450点。”
华尔街顶级投行的所有首席策略师都预计，在2018年许多相同的催化剂将再次提振股市，尤其是盈利增长和美国经济扩张。
除美股之外，欧洲股市可能会在明年受到不少投资者的青睐。2017年欧元的强势反应出基本面和市场情绪的改善，但欧洲股市的表现则较为滞后。
cnbc指出，一波三折的英国脱欧谈判最终取得进展，同时各国大选都已尘埃落定，各种“黑天鹅”开始远离欧洲，欧洲政局趋于稳定，投资机会逐渐增加。
在央行政策方面，欧洲央行仍然处于量化宽松q1的阶段，在2018年将会逐渐减少购债规模，但距离紧缩的货币政策仍然很遥远，因此欧元区正处于经济复苏和金融条件宽松的“甜蜜点”，股市就会有望受益，特别是欧洲银行股和消费类股票都有可能迎来反弹的机会。
但是相较于欧美股市的利好展望，2018年新兴市场的股市或将持续面临挑战。
美林美银预计，新兴市场的投资回报率会下降，同时由于地缘政治等风险也会增加新兴市场股市上的不确定性。虽然整体新兴市场承压，但是不代表股市的一些特定板块没有机会。美林美银预计印度、南非、中国、印尼还有智利等市场中的非必须消费品、医疗以及信息科技领域都可能是投资者关注的重点。
但摩根大通资产管理公司、贝莱德集团和value partners等公司对亚洲股市持看涨立场。
贝莱德集团表示，现在亚洲的股票相对于历史水平及其他资产类别而言还是很便宜的。
摩根大通资产管理公司的全球市场策略师凯利·克雷格也认同这种观点，他认为，投资者“现在几乎没什么动力导致离开股市”。他认为，新兴市场和亚洲市场很可能将在2018年再度有很好的表现。
楼市：或将继续下行
和前几年持续的热度相比，当前不少机构预计全球房地产市场将会面临降温。
除了汇市和股市，全球的房地产市场也是人们关注的焦点。
cnbc认为美国的房地产市场一直都是投资者的重要目的地，但有两大理由让分析师们认为，2018年的美国房地产市场将会出现下行走势。
首先还是美国的税改政策，根据税改议案，购房者按揭贷款利息扣税的上限从100万美元降至50万美元。
上限下降意味着，原本带息贷款在100万美元以下的，都能享受税收减免，但现在要在50万美元以下才能享受减税。而降低的50万美元已经是全美房价中位数（20万美元）的两倍。全球最大的房产数据商corelogic数据显示，美国只有不到3%的房贷超过50万美元。
也就是说50万美元以上的房屋贷款利息不能够申报扣税，这就将改变以前很多人一直以来的“买房抵税”的观念，因此会打击不少人的买房意愿。特别是在加州、纽约州和新泽西州等房价较贵的地区。
这在高房价地区将削弱人们购房的意愿，因为在高房价地区，购房者往往需要更大规模的贷款来完成购房。穆迪首席经济学家mark zandi表示，在美国的高房价地区，税改或将一开始就让房价下降10%。
穆迪首席经济学家mark zandi当时称，房贷利息抵税上限降低，对房屋销售、房价和新屋开工都“不是好事”。他认为，在美国的高房价地区，税改初期将令房价下降10%，全美范围内则将下降3%-5%。
其次，美联储持续加息的路径，日益增加的贷款利率也将打击购房者的购买热情。
加拿大的房价在近来已经出现降温，但分析认为这这样的情况在2018年还将持续。最重要的因素就是从2018年1月1日开始加拿大开始实行新的抵押政策，新规规定，所有未投保的抵押贷款都要执行加拿大国家银行五年期的基准利率，或者在合同抵押利率贷款的基础上再上浮2%。同时加拿大还上调了对购房首付金额的要求，加拿大政府表示，这将政策的出台将打击10%的市场购房意愿。
此外，市场还预计澳大利亚的房价也会在2018年出现回调，原因之一就是海外买家，尤其是中国买家的兴趣正在消退。另外一个原因则是澳大利亚央行的加息前景，如果澳大利亚开启加息，收紧的货币政策将会进一步打击当地居民的购房意愿。
谷歌被指利用空壳公司避税数十亿美元
对于巨头公司来说，税收支出一直是一笔不菲的开支，所以成千上百种的企业避税手法就应运而生。
1月3日，根据荷兰公布的监管文件显示，全球搜索引擎巨头谷歌2016年将192亿美元（约合1245亿人民币）转移到一家在百慕大群岛注册的空壳公司，成功避税数十亿美元。
科技网站the verge报道称，谷歌的百慕大壳公司可以认证谷歌的知识产权，并最终将之申报为收入。而百慕大被称为“避税天堂”，那里的企业所得税税率为0。
综合外媒报道，谷歌主要通过被业内称为“双重爱尔兰”和“荷兰三明治”方法避税37亿美元。
什么是“双重爱尔兰”？
谷歌在爱尔兰设立了两家子公司，把从世界各国赚取的利润都汇集到爱尔兰的一家销售子公司来，然后以“特许权使用费”的理由将利润转移到另一家运营子公司去，而这另一家运营子公司因为是在避税天堂百慕大群岛注册的子公司，因此谷歌的利润便豁免缴纳公司所得税。此即为“双重爱尔兰”。现在爱尔兰政府已经修改了税法，堵住了这个漏洞。
什么是“荷兰三明治”？
这是另一种类似的避税手法，牵涉到上述两家爱尔兰子公司和一家荷兰子公司，活像一个三明治，故有此称号。与爱尔兰不同，荷兰税法以公司注册地来认定公司的国籍，谷歌在爱荷两国的三家子公司因为都在欧盟注册，是为欧盟公司，另一方面，爱尔兰和荷兰两国同样规定，欧盟成员国公司之间的交易，豁免所得税。因此，谷歌的利润从爱尔兰子公司转移到荷兰子公司，无需缴纳公司所得税。此为“荷兰三明治”。
根据荷兰的税法，以上这三家公司都在欧盟范围内，免收企业所得税。
彭博报道说：“这种手法就是将营收从一家爱尔兰子公司转到一家没有员工的荷兰公司，之后再转到另一家爱尔兰注册公司拥有的一个百慕大信箱。”
根据谷歌递交荷兰商会并署明日期为2017年12月22日的文件，谷歌2016年透过这种手法转移资金的数额比前一年多了7%。
根据美国财务申报文件，谷歌2016年全球实际税率为19.3%，部份是因为谷歌将多数的国际获利转移到一家百慕大实体，才达到这个税率。
对此，谷歌新闻发言人在声明中表示：“谷歌在全球运营的各个国家严格遵守税法，所有应交税金都已支付。”
谷歌在欧洲的避税行为已引发全球商业机构的聚焦。
彭博社报道中还提到，谷歌的新加坡子公司也具有类似的避税作用，主要负责收集公司大部分在亚太地区的收入。
据彭博社2017年的报道，法国监管部门曾起诉谷歌的爱尔兰子公司接收了公司在法国的广告销售收入，从法国逃税11.2亿欧元。该案最终以谷歌胜利，法院撤诉而告终。
彭博社报道称，根据谷歌提交给美国证券交易委员会的材料，截至2016年底，谷歌在海外有607亿美元没有给美国缴税过所得税或“外国预扣所得税”。而一直以来，美国公司都希望让它们的海外收入留海外，直到利润转回美国之后再向美国缴税。但2018年之后，特朗普税改要求跨国公司把积累的海外收入按照一定的税率一次性纳税。
这种强制性纳税虽不可避免，但企业有10年期限来完成纳税。据高盛估计，美国企业的海外留存收入达3.1万亿美元。 （荻凡妮）