【研究报告内容摘要】
央行宣布自 3月 16日起实施普惠金融定向降准,并给予部分股份行额外降准优惠,普惠降准释放长期流动性 5500亿,以降低银行负债端成本,体现了更灵活适度的货币政策趋势。进入业绩期,2019年板块整体业绩基本保持稳定增长。2020年银行板块的营收和净利润增速放缓,但是总体保持基本稳定,预计全年增速5.5%-6%。新冠疫情对银行基本面产生偏负面影响,抑制银行板块估值提升。当前板块 pb 估值 0.76倍,处于过去 5年估值中枢的底部位置。从估值的角度看,安全边际较高。板块股息率在 4%-5%,部分个股股息率已经超过 5%,板块防御性凸显。
投资要点:
市场表现:上周沪深 300指数下跌 6.21%,银行指数(中信一级)下跌 5.87%,板块跑赢大盘 0.34个百分点,在 30个一级行业中位居第 19位。年初至今,银行板块整体下跌16.01%,跑输沪深 300指数 10.50%的跌幅 5.51个百分点,在 30个一级行业中位居第 29位。个股方面,上周银行板块个股均有不同程度的调整,其中张家港行跌幅最大,跌幅为 16.03%。
流动性和市场利率:上周央行未进行公开市场操作。上周理财产品 1月期、3月期收益率和 1年期收益率均下降。
其中,1月期、3月期、1年期的理财产品预期年化收益率分别为 3.66%、4.00%和 3.95%。上周,同业存单实际发行规模 4627亿元,平均票面利率 2.35%,发行规模小幅回升,票面利率继续下降。
行业和公司要闻行业要闻:
央行:3月 17号,央行公布《2019年支付体系运行总体情况》,统计数据显示,2019年全国支付体系运行平稳,社会资金交易规模不断扩大,支付业务量保持稳步增长,银行账户数量稳步增长。
公司要闻:
招商银行、青岛银行披露 2019年年度报告。
风险提示:疫情持续导致资产质量大幅恶化;贷款利率大幅下行。整体经济形势的变化会影响行业的整体表现。如果整体经济持续走弱,企业营收明显恶化,银行板块将出现业绩波动。

---