节后第一周，股市出现了大幅波动，指数走出了深v，这种走势在a股历史上比较罕见。深v是成熟市场中比较常见的波动模式，特别是面对短期极端事件冲击的时候，这种波动在美股非常常见。深v本身不代表市场的牛熊，但代表着长期配置型资金话语权的提升。随着深v的出现，疫情对情绪和仓位短期的影响已经结束，后续需要探讨的中长期影响。指数在此基础上进一步往上的动力来自节后复工的进度，如果复工进度较快，则上涨速度依然会比较快，如果复工速度慢，则会震荡式上行。我们倾向于认为是震荡式上行。
（1）深v是正常的短期事件冲击后的股市波动模式。节后第一周，股市出现了大幅波动，指数走出了深v，这种走势在a股历史上比较罕见。由于a股中趋势投资者更多，一个上涨或下跌的趋势一旦形成，要想扭转需要比较长的酝酿时间，特别是下跌趋势的结束，需要比较久的震荡来衔接，但是这一次却出现了深v。我们认为，深v是成熟市场中比较常见的波动模式，特别是面对短期极端事件冲击的时候，这种波动在美股非常常见。图1和图2分别是美国标普500指数在熊市和牛市中的走势图，从中可以看到，深v经常出现，深v本身不代表市场的牛熊，但代表着长期配置型资金话语权的提升。因为在深v的底部敢于抄底的大概率不是趋势性投资者，而是配置型投资者。
（2）2月中旬以后是探讨长期影响的时候。投资者关注的焦点依然在疫情，我们认为，随着深v的出现，疫情对情绪和仓位短期的影响已经结束，后续需要探讨的中长期影响。如果疫情能改变或者诱发经济运行大趋势的下行，那么冲击远没有结束，但如果疫情虽然对1-2个季度经济影响很大，但没法改变年度以上的趋势，那么市场已经完全企稳了。
我们的主观判断是乐观的，但是这个乐观什么时候兑现，可能会被疫情推迟。2020年大概率会出现经济小的上行周期，但是时间可能受到疫情的影响往后推迟了，从数据上来看，大宗商品价格近期均受到较大的负面影响。所以我们认为市场未来趋势是乐观的，但是速度上可能很难很快。
（3）短期策略：近期数据上最乐观的是股市的流动性数据，基金发行和个人投资者开户数据均不错，这非常符合每年春季流动性充沛的季节性规律。这种季节性规律受到稳增长的强化，预计还会持续一段时间。指数在此基础上进一步往上的动力来自节后复工的进度，如果复工进度较快，则上涨速度依然会比较快，如果复工速度慢，则会震荡式上行。
行业配置建议：如果单纯基于疫情的影响，医药、游戏、计算机板块是少数受益于疫情的板块，但是预计普涨的概率已经不大了，后续会基于长期逻辑，去伪存真。之前我们推荐的可选消费机会将会大幅延后，预计要等到下半年。其中可能不会受到太多影响可选消费是新能源车板块，建议继续关注。金融板块（银行、地产）可以适当加仓，一方面估值有优势，另一方面反向稳定经济的政策有利于这些板块。
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上周市场变化
上周a股走势分化，其中创业板50（5.29%%）和创业板指（4.57%）领涨，上证综指（-3.38%）、上证50（-2.75%）和沪深300（-2.60%）领跌。申万一级行业中，医药生物（5.98%）、计算机（4.19%）和传媒（3.24%）领涨，采掘（-7.68%）、房地产（-7.07%）和建筑装饰（-6.91%）领跌。概念类中，打板指数（26.88%）、在线教育指数（14.67%）和领涨龙头指数（13.37%）领涨，长江经济带指数（-12.37%）、南北船合并指数（-9.79%）和房屋租赁指数（-9.73%）领跌。



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